今天，云南白藥吸收合并白藥控股后增發(fā)的2.36億股正式上市，這一標(biāo)志著云南白藥兩步混改和吸收合并這一中國(guó)資本市場(chǎng)最大的混改及并購(gòu)?fù)昝喇嬌暇涮?hào)；按收盤價(jià)每股83.22元計(jì)算，總股本12.77億股的云南白藥市值1063.05億元，再次成為云南貨真價(jià)實(shí)的千億市值上市公司。
云南省國(guó)資委代表省政府對(duì)云南白藥持股25.14%，3.21億股，擁有267.25億元的市值；與新華都及其一致行動(dòng)人并列第一大股東。云南白藥生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)在云南，在云南提供就業(yè)，在云南創(chuàng)造稅收，讓云南創(chuàng)造能夠走向全國(guó)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，讓世人知曉云南不僅僅是山川秀美，而且也有傳承古方的現(xiàn)代企業(yè)，應(yīng)該得到公正的評(píng)價(jià)。
一、云南白藥改制上市以來(lái)貢獻(xiàn)了什么？
云南白藥1993年改制上市到2018年為止，累計(jì)完成營(yíng)業(yè)收入1933億元，累計(jì)形成歸屬母公司的凈利潤(rùn)232.6億元，累計(jì)向所有股東分配現(xiàn)金紅利72.07億元，累計(jì)繳納各項(xiàng)稅收144億元；股票市值累計(jì)成長(zhǎng)了150倍！
云南國(guó)資在云南白藥上的歷史投資包括93年上市前累計(jì)投資和盈利累計(jì)合計(jì)0.6億元，1999年注入省醫(yī)藥凈資產(chǎn)價(jià)值1億元，還有整合注入的大理州制藥、麗江制藥和文山制藥廠等數(shù)額不大的凈資產(chǎn)，也就是說(shuō)云南國(guó)資在云南白藥上累計(jì)投資成本就是大約1.8億元，現(xiàn)在換回了267億元的國(guó)有股權(quán)價(jià)值，此外還收取了現(xiàn)金分紅約30億元，混改中回收了55.8億元。云南白藥累計(jì)讓國(guó)有資本增值196倍，也就是19600%；遠(yuǎn)高于股市增值150倍；同時(shí)云南白藥還累計(jì)繳納稅收144億元。
二、混改讓所有投資者都獲益匪淺
即使不算分紅，云南白藥給國(guó)有資本帶來(lái)的增值是179倍，或者321億元！
混改前的2016年5月末，云南國(guó)資累計(jì)投資1.8億元通過(guò)全資的白藥控股持有云南白藥4.32億股，每股股價(jià)61.37元；市場(chǎng)價(jià)值約265.32億元；白藥控股混改中，云南國(guó)資回收了55.8億元；混改及吸收合并后，云南國(guó)資還有267億元市值（不算分紅拿走的）；混改中云南國(guó)資已經(jīng)兌現(xiàn)盈利55.8億元，且給白藥控股和云南白藥引入203.45億元不用還的發(fā)展資金。
相比之下，新華都方三年前投資197億元（白藥控股定向減資354.55億元是回收其混改之前歷年先期投資），三年后換回來(lái)267億元，浮動(dòng)增值70億元，可是還要三年多后（2022年12月后）股價(jià)不跌才可以變現(xiàn)這個(gè)盈利；江蘇魚躍2年前投資44億元，現(xiàn)在市值59.42億元，浮動(dòng)增值15.42億元；則要4年后（2023年6月后）股價(jià)不跌才可以兌現(xiàn)這個(gè)盈利！
云南白藥混改后三年股價(jià)上漲了35.6%，讓云南國(guó)資、新華都、江蘇魚躍、云南紅塔、中國(guó)平安以及社會(huì)公眾股東都賺了錢；但正如你買房后房?jī)r(jià)上漲，不能認(rèn)為你侵害了開發(fā)商的利益一樣，所謂混改讓民營(yíng)資本侵害了國(guó)有資本的利益是荒謬的！
您說(shuō)那些造謠國(guó)有資產(chǎn)流失的人和自媒體究竟是真壞？還是真傻？
也許云南省委、云南省政府和云南白藥的改革者，正如王安石那樣，抱定“天變不足畏，祖宗不足法，人言不足恤“的境界而并沒(méi)有對(duì)造謠者追究責(zé)任，但明智的人應(yīng)該讓謠言止步，善良的人應(yīng)該學(xué)會(huì)思考，起碼去看看整個(gè)事件的公開信息，它們都在深交所網(wǎng)站完整可查。
三、云南白藥還是實(shí)實(shí)在在的云南企業(yè)
兩步混改及吸收合并后，云南白藥中云南省國(guó)資委持有的股份因?yàn)樵鲑Y擴(kuò)股比例從通過(guò)白藥控股間接持股41.52%降低到直接持股25.14%；而新華都及其一致行動(dòng)人從4.35%因投資197億元而增加到25.14%和云南省國(guó)資委并列第一大股東；既然是并列，那就意味著無(wú)論是云南省國(guó)資委還是新華都等都不是實(shí)際控制人，云南白藥現(xiàn)在是沒(méi)有實(shí)際控制人的上市公司。
表 1：云南白藥混改及吸收合并前后股比變化情況
資料來(lái)源：云南白藥公開信息。
從最新股權(quán)結(jié)構(gòu)不難看出，所謂云南通過(guò)混改把云南白藥賣了的說(shuō)法十分荒謬。云南省國(guó)資委還是并列第一大股東；云南白藥的國(guó)家保密配方從1955年之后一直屬于國(guó)家所有，云南白藥只有使用權(quán)而無(wú)所有權(quán)，不會(huì)因?yàn)楣蓹?quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整就落入私人之手。造謠的人其心可誅，用意陰險(xiǎn)歹毒，欺負(fù)愚弄大多數(shù)人不細(xì)看公開信息，當(dāng)然這也只會(huì)讓不會(huì)思考的盲目跟風(fēng)者誤信為真。
實(shí)際上，不管股東是誰(shuí)，只要在這個(gè)地方合法生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在這個(gè)地方提供就業(yè)，在這個(gè)地方創(chuàng)造稅收，就是這個(gè)地方的企業(yè)；這個(gè)地方搞得好的企業(yè)，才有外面的投資者來(lái)參與增資擴(kuò)股；否則，我們還搞啥招商引資，難道只有股東是這個(gè)地方的人，才是這個(gè)地方的企業(yè)？這種狹隘和完全沒(méi)有道理的說(shuō)法可以休矣！
類似的，云南與中鋁一起戰(zhàn)略重組、挽救云銅集團(tuán)與冶金集團(tuán)；云南與華僑城一起重組世博集團(tuán)；云南與中國(guó)五礦一起戰(zhàn)略重組云錫集團(tuán)；云南與保利集團(tuán)一起重組和挽救云南城投集團(tuán)；云南與中國(guó)寶物鋼鐵一起重組昆鋼……都不應(yīng)該被狹隘和愚昧無(wú)知的認(rèn)為是出賣云南企業(yè)；道理簡(jiǎn)單的不能再簡(jiǎn)單！
四、事實(shí)和真相足以讓謠言不攻自破
為云南累計(jì)貢獻(xiàn)了144億稅收，讓云南國(guó)有資產(chǎn)增值196倍的云南白藥不該被誹謗；云南省委、省政府下決心推進(jìn)的云南白藥混改，為云南白藥這個(gè)地地道道的云南企業(yè)高溢價(jià)引入了不用還的203.45億元（197+44-34.55）資本金，其決策是完完全全、實(shí)實(shí)在在有利于云南人民和這方水土的；正因?yàn)槿绱耍瑥纳探纭W(xué)術(shù)界到政界；從資本市場(chǎng)到國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心、國(guó)務(wù)院國(guó)資委；從云南省委書記陳豪、省長(zhǎng)阮成發(fā)再到習(xí)近平主席、李克強(qiáng)總理、栗戰(zhàn)書委員長(zhǎng)、韓正副總理等黨和國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人都高度關(guān)注和支持云南白藥的混改；居然在一些存心混淆視聽，居心叵測(cè)，狼子野心的人和自媒體眼中，變成了國(guó)有資產(chǎn)流失和民營(yíng)老板賺黑心錢的謠言焦點(diǎn)。
白藥控股混改和云南白藥吸收合并白藥控股一直以來(lái)都是充分公開信息披露的，決策過(guò)程和實(shí)施痕跡也是完整合法的，說(shuō)明云南省委、省政府和云南白藥及參與混改方都是光明磊落的；任何人都可以查閱整個(gè)過(guò)程的信息披露。不妨對(duì)比一下白恩培時(shí)代將云南白藥控股股東省醫(yī)藥集團(tuán)一度賤賣給陜西東盛，昆明機(jī)床賤賣給西交大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，紅河光明一度賤賣給陜西步長(zhǎng)，以及昆藥集團(tuán)出售給浙江華立，那時(shí)候才是黑箱操作，很多情況不為世人所知。
有一種說(shuō)法很有欺騙性：那就是新華都及其實(shí)際控制人陳發(fā)樹和江蘇魚躍的吳光明都從銀行和其他金融機(jī)構(gòu)借款融資才參與白藥控股的混改，所以他們是空手套白狼。這種說(shuō)法其實(shí)滑稽可笑！正如你從銀行借款，銀行貸款給你購(gòu)房，能夠說(shuō)明你從開發(fā)商那里空手套白狼就搞了一套房子了嗎？你借的款是你要還的負(fù)債，開發(fā)商把房子賣給你收的錢可不是他的負(fù)債！
新華都和陳發(fā)樹也罷，江蘇魚躍和吳光明也罷，正如從銀行借款買房的人一樣，他們參與白藥控股的增資擴(kuò)股；錢作為資產(chǎn)和資本給了白藥控股和吸收合并后的云南白藥，是云南白藥的合法資產(chǎn)和股東權(quán)益，不是云南白藥的負(fù)債；這些負(fù)債是新華都和陳發(fā)樹，以及江蘇魚躍和吳光明的負(fù)債；他們?nèi)蘸竽芊襁€清或出啥問(wèn)題，這是他們自己的問(wèn)題，與云南白藥沒(méi)有任何直接關(guān)系；這是財(cái)務(wù)和法律的常識(shí)，遺憾的是卻被很多人誤會(huì)；這只能說(shuō)明財(cái)務(wù)知識(shí)和法律常識(shí)要加強(qiáng)科普！
混改的最大好處還不是云南白藥得到了203.45億元不用還的真金白銀，也不在于能否給云南白藥管理者和員工增加了工資待遇，關(guān)鍵在于給了云南白藥市場(chǎng)化的考評(píng)機(jī)制、市場(chǎng)化的管理體制、市場(chǎng)化的分配機(jī)制，以及國(guó)有股東和民營(yíng)股東平等攜手共贏的體制機(jī)制變革！
五、要給云南白藥及其管理團(tuán)隊(duì)充分的時(shí)間
近年來(lái)，云南白藥的四大事業(yè)部中，藥品事業(yè)部受大環(huán)境的影響凸顯增長(zhǎng)乏力，省醫(yī)藥毛利率也不高，白藥牙膏等健康產(chǎn)品的增長(zhǎng)勢(shì)頭也在放緩，中藥資源事業(yè)部雖然成長(zhǎng)迅速但規(guī)模還不大。
從白藥成功的產(chǎn)品看，其實(shí)一直都是劑型的改變和升級(jí)：白藥創(chuàng)可貼和白藥膏、白藥氣霧劑，乃至于白藥牙膏，本質(zhì)上都是白藥止血療傷核心功效的不同載體而已。
中成藥企業(yè)搞研發(fā)不易，這一點(diǎn)不止云南白藥，包括同樣擁有國(guó)家級(jí)保密配方的片仔癀，以及白云山、同仁堂等中藥企業(yè)在內(nèi)都不例外；何況在西南邊陲搞研發(fā)也沒(méi)有人才和科研院所可依托；地域環(huán)境和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也限制了優(yōu)秀人才的吸納；甚至有錢也很難并購(gòu)到優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥企業(yè)。要知道云南白藥作為一家完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中的上市公司，核心競(jìng)爭(zhēng)力和傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)其實(shí)是一直是管理團(tuán)隊(duì)和企業(yè)文化，不是政策、資源和資本，甚至不是傳統(tǒng)。
總之，還有很多問(wèn)題需要時(shí)間去解決，我們不能指望混改之后立刻點(diǎn)石成金，混改到現(xiàn)在才2-3年，尚處于磨合期；云南白藥的今天也是王明輝團(tuán)隊(duì)1999年進(jìn)入后20年努力的結(jié)果。因此，要給云南白藥的管理團(tuán)隊(duì)時(shí)間，要給云南白藥的全體員工時(shí)間，要給云南白藥新體制新機(jī)制時(shí)間，只要堅(jiān)持讓云南白藥做真正的企業(yè)，云南和投資者還可以得到更多！
