天樞觀(guān)察：交易商協(xié)會(huì)發(fā)文，投融資公司融資更難騰挪了
來(lái)源：云南天樞玉衡
發(fā)布時(shí)間：2023-07-12
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2023年6月20日中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)范有關(guān)事項(xiàng)的通知》（中市協(xié)發(fā)〔2023〕102號(hào)）。
102號(hào)文中主要針對(duì)目前部分債券存在發(fā)行定價(jià)不審慎、低價(jià)包銷(xiāo)換取市場(chǎng)份額、未遵循市場(chǎng)化原則確定利率區(qū)間等發(fā)行業(yè)務(wù)不規(guī)范情形。另一方面，盡管現(xiàn)行的簿記建檔已經(jīng)十分規(guī)范，但是在實(shí)際過(guò)程中存在承銷(xiāo)商的蓄意引導(dǎo)、隨意延長(zhǎng)簿記時(shí)間的現(xiàn)象，交易商協(xié)會(huì)本次也對(duì)此做出了明確的要求和規(guī)定。本次出臺(tái)的102號(hào)文原文日下：
各市場(chǎng)成員：
近期，交易商協(xié)會(huì)發(fā)現(xiàn)部分債券存在發(fā)行定價(jià)不審慎、低價(jià)包銷(xiāo)換取市場(chǎng)份額、未遵循市場(chǎng)化原則確定利率區(qū)間等發(fā)行業(yè)務(wù)不規(guī)范情形。為進(jìn)一步提升債券發(fā)行規(guī)范性水平，嚴(yán)格市場(chǎng)紀(jì)律，防止定價(jià)不審慎等行為，交易商協(xié)會(huì)在現(xiàn)有發(fā)行制度基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行操作規(guī)范，以加強(qiáng)發(fā)行業(yè)務(wù)自律管理，促進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。現(xiàn)就有關(guān)事項(xiàng)通知如下：
一、總體要求
（一）銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行業(yè)務(wù)應(yīng)遵循公平、公正、有序原則。簿記管理人、主承銷(xiāo)商、發(fā)行人、承銷(xiāo)商、投資者等債券發(fā)行參與方在發(fā)行過(guò)程中必須遵守相關(guān)法律法規(guī)、自律規(guī)則或發(fā)行文件約定，嚴(yán)禁從事違反公平競(jìng)爭(zhēng)、不正當(dāng)利益輸送、破壞市場(chǎng)秩序等行為。
銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的地方政府債券、金融債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“債務(wù)融資工具”）、境外機(jī)構(gòu)債券、資產(chǎn)支持證券等適用本通知。
（二）發(fā)行人應(yīng)主動(dòng)維護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序，不得有通過(guò)綜合業(yè)務(wù)合作等方式干擾發(fā)行定價(jià)、違背市場(chǎng)化原則違規(guī)指定發(fā)行利率（價(jià)格）等情形。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照市場(chǎng)化原則，合理設(shè)臵承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)比選評(píng)分指標(biāo)，比選評(píng)分指標(biāo)不得直接或間接與發(fā)行利率（價(jià)格）掛鉤，不得影響發(fā)行價(jià)格的市場(chǎng)化形成機(jī)制。
（三）承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的債券承攬承做、發(fā)行銷(xiāo)售等承銷(xiāo)業(yè)務(wù)應(yīng)與投資交易、同業(yè)業(yè)務(wù)、存貸款（如有）等業(yè)務(wù)之間進(jìn)行有效隔離，防止債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)和其它業(yè)務(wù)之間的利益沖突，確保債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)獨(dú)立運(yùn)行。
（四）鼓勵(lì)主承銷(xiāo)商為其承銷(xiāo)債券開(kāi)展做市，促進(jìn)提升債券二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性。
二、招標(biāo)發(fā)行規(guī)范
（五）采用招標(biāo)方式發(fā)行的，發(fā)行人、投標(biāo)參與人、提供發(fā)行服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)及其他相關(guān)人員應(yīng)當(dāng)遵守中國(guó)人民銀行等相關(guān)部門(mén)對(duì)招標(biāo)發(fā)行的規(guī)定。
（六）相關(guān)參與方應(yīng)保證債券招標(biāo)發(fā)行工作公平、公正、有序，不得有欺詐、串通等損害公平競(jìng)爭(zhēng)、擾亂定價(jià)秩序的行為。
三、簿記建檔發(fā)行規(guī)范
（七）債券發(fā)行信息披露前，發(fā)行人可根據(jù)相關(guān)監(jiān)管部門(mén)、自律組織規(guī)定，就本期債券發(fā)行意向、主承銷(xiāo)商委任等進(jìn)行預(yù)公告。預(yù)公告應(yīng)結(jié)合債券發(fā)行方式，面向投資者公平披露。債務(wù)融資工具預(yù)公告應(yīng)于信息披露前20個(gè)工作日內(nèi)，通過(guò)交易商協(xié)會(huì)認(rèn)可的信息披露平臺(tái)開(kāi)展。
（八）發(fā)行人、主承銷(xiāo)商應(yīng)遵循市場(chǎng)化原則，在充分詢(xún)價(jià)基礎(chǔ)上，參考國(guó)債、開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)債券、政策性金融機(jī)構(gòu)債券、其他可比市場(chǎng)利率等【可比市場(chǎng)利率可參考發(fā)行人相同或相近期限存續(xù)債券二級(jí)成交利率、二級(jí)估值收益率等，或資質(zhì)相近發(fā)行主體相同或相近期限存續(xù)債券二級(jí)成交利率、二級(jí)估值收益率等，或第三方估值收益率曲線(xiàn)利率，或市場(chǎng)公認(rèn)第三方報(bào)價(jià)等】，充分考慮發(fā)行人信用溢價(jià)、期限溢價(jià)、流動(dòng)性溢價(jià)等因素，規(guī)范確定簿記建檔利率（價(jià)格）區(qū)間。
（九）簿記管理人應(yīng)積極開(kāi)展詢(xún)價(jià)，并妥善保存詢(xún)價(jià)過(guò)程全部信息。詢(xún)價(jià)對(duì)象須覆蓋銀行間債券市場(chǎng)主要投資者類(lèi)型。
詢(xún)價(jià)對(duì)象應(yīng)積極配合簿記管理人詢(xún)價(jià)，本著客觀(guān)獨(dú)立的原則提供公允報(bào)價(jià)。鼓勵(lì)具有債務(wù)融資工具主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)資格的金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)配合詢(xún)價(jià)，促進(jìn)合理價(jià)格發(fā)現(xiàn)。
（十）簿記管理人應(yīng)準(zhǔn)確、及時(shí)向發(fā)行人、承銷(xiāo)團(tuán)成員披露簿記過(guò)程中相關(guān)信息，包括但不限于邊際利率、總投標(biāo)規(guī)模等。承銷(xiāo)團(tuán)成員應(yīng)準(zhǔn)確、及時(shí)向投資者共享接收到的簿記過(guò)程信息。
簿記管理人應(yīng)當(dāng)切實(shí)保障簿記建檔各參與方公平參與簿記建檔業(yè)務(wù)；不得以謀取不正當(dāng)利益為目的，有意向不同機(jī)構(gòu)區(qū)別提供簿記過(guò)程中的有關(guān)信息，不得提供虛假信息等誘導(dǎo)、誤導(dǎo)投資者。
（十一）配售應(yīng)按照披露的方式組織開(kāi)展。任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得通過(guò)配售直接或間接謀取不正當(dāng)利益。
（十二）對(duì)于組建承銷(xiāo)團(tuán)的，承銷(xiāo)團(tuán)成員應(yīng)與投資者簽署分銷(xiāo)協(xié)議，鼓勵(lì)通過(guò)線(xiàn)上平臺(tái)簽署。投資者應(yīng)在分銷(xiāo)協(xié)議中就未輔助發(fā)行人開(kāi)展結(jié)構(gòu)化發(fā)行等進(jìn)行承諾【分銷(xiāo)協(xié)議中添加如下承諾：乙方（即投資者）保證具有投資甲方（即承銷(xiāo)商）分銷(xiāo)的本期債券的合法權(quán)利、授權(quán)及批準(zhǔn)，且認(rèn)購(gòu)資金來(lái)源及用途合法，不存在資金直接或間接來(lái)源于發(fā)行人的情形】，承銷(xiāo)團(tuán)成員應(yīng)通過(guò)問(wèn)詢(xún)等方式確認(rèn)投資者適當(dāng)性。
（十三）調(diào)整簿記建檔利率（價(jià)格）區(qū)間應(yīng)審慎開(kāi)展，確需調(diào)整的，操作時(shí)點(diǎn)不得晚于簿記建檔截止時(shí)間前1個(gè)小時(shí)，調(diào)整后的利率區(qū)間上限不得低于有效申購(gòu)利率上限。不得以非市場(chǎng)化包銷(xiāo)為目的調(diào)整簿記建檔利率（價(jià)格）區(qū)間。
（十四）簿記建檔截止時(shí)間不得晚于簿記截止日18:00。簿記建檔時(shí)間經(jīng)披露后，原則上不得調(diào)整。如遇不可抗力、技術(shù)故障，經(jīng)發(fā)行人與簿記管理人協(xié)商一致，可延長(zhǎng)一次簿記建檔截止時(shí)間，延長(zhǎng)時(shí)長(zhǎng)應(yīng)不低于30分鐘，延長(zhǎng)后的簿記建檔截止時(shí)間不得晚于18:30。
（十五）簿記管理人、主承銷(xiāo)商、承銷(xiāo)團(tuán)成員和投資者應(yīng)妥善保存參團(tuán)、詢(xún)價(jià)、申購(gòu)、分銷(xiāo)、繳款等過(guò)程全部信息，保存期應(yīng)至少覆蓋債券本息兌付后五年。
（十六）簿記建檔系統(tǒng)技術(shù)支持方應(yīng)做好技術(shù)支持和信息安全管理、數(shù)據(jù)信息存儲(chǔ)管理，制定應(yīng)急預(yù)案，為交易商協(xié)會(huì)開(kāi)展自律管理提供支持，并接受自律管理和定期評(píng)估。發(fā)行人、簿記管理人在滿(mǎn)足發(fā)行相關(guān)制度、人員、場(chǎng)地等規(guī)范要求的基礎(chǔ)上，可按照市場(chǎng)化原則選擇簿記建檔系統(tǒng)開(kāi)展簿記建檔發(fā)行工作。相關(guān)制度、人員、場(chǎng)地等規(guī)范要求和評(píng)估方式，由交易商協(xié)會(huì)另行規(guī)定。
（十七）通過(guò)即時(shí)通訊工具開(kāi)展發(fā)行相關(guān)工作的，應(yīng)嚴(yán)格落實(shí)《關(guān)于規(guī)范銀行間市場(chǎng)交易即時(shí)通訊工具使用有關(guān)事項(xiàng)的通知》（中市協(xié)發(fā)〔2021〕222號(hào)）相關(guān)要求。
四、包銷(xiāo)業(yè)務(wù)規(guī)范
（十八）承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)開(kāi)展余額包銷(xiāo)應(yīng)當(dāng)報(bào)價(jià)公允、程序合規(guī)，并嚴(yán)格按照發(fā)行文件披露的方式確定余額包銷(xiāo)利率。余額包銷(xiāo)規(guī)模不得擠占有效申購(gòu)?fù)顿Y者認(rèn)購(gòu)規(guī)模，余額包銷(xiāo)申購(gòu)利率不得低于投資者有效申購(gòu)利率上限。
（十九）余額包銷(xiāo)應(yīng)在規(guī)定的簿記申購(gòu)時(shí)間結(jié)束后開(kāi)展。對(duì)于簿記申購(gòu)結(jié)束后，投資者有效認(rèn)購(gòu)規(guī)模未達(dá)到當(dāng)期債券發(fā)行規(guī)模的，主承銷(xiāo)商應(yīng)按照相關(guān)法律法規(guī)、自律規(guī)則及承銷(xiāo)協(xié)議約定開(kāi)展余額包銷(xiāo)。
（二十）承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)自身包銷(xiāo)賬戶(hù)、一般自營(yíng)賬戶(hù)進(jìn)行明確區(qū)分，建立隔離制度，完善包銷(xiāo)賬戶(hù)投資、交易、核算等管理規(guī)范。
（二十一）主承銷(xiāo)商余額包銷(xiāo)情況應(yīng)在發(fā)行情況公告中披露。
五、自律管理
（二十二）交易商協(xié)會(huì)對(duì)銀行間債券發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)施自律管理，將定期監(jiān)測(cè)債券發(fā)行定價(jià)等情況，并進(jìn)行市場(chǎng)評(píng)價(jià)。
對(duì)于在招標(biāo)發(fā)行、簿記建檔發(fā)行、余額包銷(xiāo)中存在違反相關(guān)自律規(guī)則及本通知情形的，交易商協(xié)會(huì)可開(kāi)展業(yè)務(wù)檢查；情形嚴(yán)重的，交易商協(xié)會(huì)可限制相關(guān)業(yè)務(wù)開(kāi)展，并根據(jù)違規(guī)情形，單獨(dú)或者合并實(shí)施自律管理措施或自律處分。
（二十三）按照交易商協(xié)會(huì)有關(guān)自律規(guī)則和本通知負(fù)責(zé)發(fā)行業(yè)務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)和信息報(bào)送的相關(guān)各方應(yīng)保證報(bào)送及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。對(duì)未能按要求報(bào)送的有關(guān)機(jī)構(gòu)，交易商協(xié)會(huì)將視情節(jié)嚴(yán)重程度采取自律管理措施或自律處分。
（二十四）接受對(duì)發(fā)行人干預(yù)定價(jià)、承銷(xiāo)商違規(guī)等行為的舉報(bào)（投訴）。發(fā)現(xiàn)確有違反相關(guān)自律規(guī)定的，交易商協(xié)會(huì)將對(duì)有關(guān)機(jī)構(gòu)及從業(yè)人員予以自律措施。投訴舉報(bào)郵箱：xinfang@nafmii.org.cn。
六、實(shí)施安排
（二十五）本通知自2023年7月1日起施行。此前發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)債務(wù)融資工具發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)范有關(guān)事項(xiàng)的通知》（中市協(xié)發(fā)〔2020〕154號(hào)）與本通知不一致的，以本通知為準(zhǔn)。
特此通知。
0871-63190078